如果2013年是貴州茅臺發展史上“最困難的一年”，那么，2014年貴州茅臺無疑將迎來歷史上更重要的一個節點——正式“走下神壇”。

　　貴州茅臺（600519）2014年半年報顯示，貴州茅臺今年上半年營業收入為143.22億元，同比增長1.32%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為72.30億元，同比下降0.25%。

　　在白酒行業“哀鴻遍野”的大環境里，貴州茅臺中報的營收微增，稱得上是上市公司中的一抹亮點。然而，盡管如此，大佬貴州茅臺也不可避免隨風雨而飄搖。2013年，貴州茅臺的中報凈利潤同比增長3.61%，已經創下了2001年上市以來的歷史最低點，而今年上半年，貴州茅臺的凈利潤竟然首次出現負增長。

神話落幕？

　　在中報未正式發布之前，茅臺集團黨委書記陳敏在今年6月份的與全國各省貴州商會會長的座談上談到，2014年上半年，茅臺酒的銷售量與銷售收入，分別較2013年同期增長了15%和16%。

　　另一則消息也提升了市場的樂觀情緒。貴州省經信委發布的數據顯示，上半年，茅臺酒產量同比增長25.7%，包裝量同比增長107.9%。

　　股市對貴州茅臺半年報業績也持樂觀態度。自6月25日至7月24日收盤，貴州茅臺股價上漲了15%。

　　姍姍來遲的貴州茅臺中報，擊碎了樂觀的預期。其業績非但不如上述內容樂觀，反而遭遇了嚴厲的業績考驗。2014年上半年，系列酒營收出現明顯下滑，凈利潤顯現出罕見的負增長。

　　中報顯示，今年1～6月份，茅臺酒產品實現營業收入137.54 億元，同比增長2.72%。雖然仍然維持著94.32%的高毛利率水平，但營業成本比上年增加了7.48%，而毛利率比上年減少了0.25個百分點；茅臺集團系列酒上半年實現營業收入5.67億元，同比下降23.08%；營業成本比上年增加了0.28%，毛利率下降8.46％至63.70%。

　　北京否極泰投資咨詢中心執行合伙人董寶珍分析，這些數據反映出低價的普通茅臺在增長，而高價年份酒在下降。

　　營收增長乏力、凈利潤下滑還不算貴州茅臺的“冰點”。據記者查詢，今年第二季度單季度，貴州茅臺營業收入和凈利潤分別為67.4億元和32.77億元，同比降幅為3.31%和14.84%。

　　不過，在白酒業的“寒冬”里，貴州茅臺這樣的業績并不算很差，與其他大型名酒上市公司相比，算是最好的一類。

　　但縱向來看，作為A股價值投資標桿的藍籌龍頭股和保持多年高速增長的上市公司，貴州茅臺今年上半年創下的凈利潤負增長，無疑宣告了其“十年神話”的“落幕”。

仍有亮點

　　盡管被認為“走下神壇”，但從半年報的數據來看，貴州茅臺仍然很有亮點。

　　從16家白酒上市公司的中報業績報表來看，除了順鑫農業（000860）外，貴州茅臺堪稱調整得最好的。作為營收實現增長的3家白酒上市公司之一，貴州茅臺即便是凈利潤出現下滑，但卻是白酒上市公司中下滑幅度最小的企業。

　　在氣氛頗為緊張的行業調整時期，之前坊間傳言的“三公消費政策將影響茅臺酒市場”，并未對茅臺形成想象中那么大的壓力。茅臺的市場反應能力和長期積淀的消費基礎，在一定程度上緩解了因團購消費而出現下滑的市場銷量。

　　中報業績的亮點，體現出了茅臺酒上半年在市場的良好表現。從券商對茅臺酒上半年市場的觀察來看，茅臺前期的降價，刺激了民間的消費熱情。53度飛天茅臺團購價降至880～900元，并未損害其品牌競爭力，反而憑借茅臺酒品牌和品質的號召力，快速打開高端大眾消費群體，帶動茅臺產品消費結構由三公消費到大眾消費的轉型。

　　茅臺向市場放開經銷權限，引入了新的經銷商，加之上半年茅臺酒在終端的動銷良好，使得部分經銷商甚至已經于中秋節前完成全年任務。

　　根據調研，茅臺現在全年周轉較為良性，經銷商庫存水平較低。有消息表示，茅臺下半年有可能通過放量增長，來實現全年的業績的逆轉。

　　上半年，茅臺渠道扁平化改革逐漸加快，加深了茅臺酒在消費群體中的滲透率。除了前不久的聯姻永輝，茅臺公司公告中還表示要投資設立貴州茅臺集團電子商務股份有限公司，未來，公司將進一步受益于渠道扁平化改革。

　　國泰君安食品飲料行業分析師胡春霞認為，2014年半年報，應該是茅臺報表的最差時點，公司當前報表相對真實地反映了市場情況。茅臺全年實現穩健增長仍然是大概率事件。

　　“下半年公司核心產品茅臺酒將繼續加速帶動收入和利潤增長，上半年茅臺酒收入同比增長2.7%，反映了普通茅臺酒已完成對年份酒的替代，預計自2014年下半年起，將不再會對報表造成拖累。”胡春霞表示。

　　對茅臺而言，刺激下游旺盛的消費需求打開大眾群體，依靠渠道改革扁平化決勝未來，憑借經銷商終端動銷良好實現低庫存水平，借助普通茅臺日益強化的增長性驅動，都是在加大傳統營銷的力度，未來茅臺還應打破固有思維的模式，進行更多創新和變革。